【二手車評估技巧】二手車評估方法之收益現(xiàn)值法詳解

（一）收益現(xiàn)值法原理

1、定義 

    收益現(xiàn)值法是將被評估的車輛在剩余壽命期內(nèi)預期收益，折現(xiàn)為評估基準日的現(xiàn)值，借此來確定車輛價值的一種評估方法?，F(xiàn)值既為車輛的評估值，現(xiàn)值的確定依賴于未來預期收益。
2、原理 
    從原理上講，收益現(xiàn)值法是基于這樣的事實，即人們之所以占有某車輛，主要是考慮這輛車能為自己帶來一定的收益。如果某車輛的預期收益小，車輛的價格就不可能高；反之車輛的價格肯定就高。投資者投資購買車輛時，一般要進行可行性分析，其預計的內(nèi)部回報率只有在超過評估時的折現(xiàn)率時才肯支付貨幣額來購買車輛。應該注意的是，運用收益現(xiàn)值法進行評估時，是以車輛投入使用后連續(xù)獲利為基礎的。在機動車的交易中，人們購買的目的往往不是在于車輛本身，而是車輛獲利的能力。
3、應用范圍
   該方法較適用于投資營運的車輛。  

（二）收益現(xiàn)值法評估值的計算;
    運用收益現(xiàn)值來評估車輛的價值反映了這樣一層含義：即收益現(xiàn)值法把車輛所有者期望的收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值，這一現(xiàn)值就是購買者未來能得到好處的價值體現(xiàn)。

（三）收益現(xiàn)值法中各評估參數(shù)的確定
   1、剩余使用壽命期的確定
    剩余使用壽命期指從評估基準日到車輛到達報廢的年限。如果剩余使用壽命期估計過長，就會高估車輛價格；反之，則會低估價格。因此，必須根據(jù)車輛的實際狀況對剩余壽命作出正確的評定。
    對于各類汽車來說，該參數(shù)按《汽車報廢標準》確定是很方便的。
   2、預期收益額的確定
   收益法運用中，收益額的確定是關鍵。
   收益額是指由被評估對象在使用過程中產(chǎn)生的超出其自身價值的溢余額。對于預期收益額的確定應把握兩點：
  （1）預期收益額指的是車輛使用帶來的未來收益期望值，是通過預測分析獲得的。無論對于所有者還是購買者，判斷某車輛是否有價值，首先應判斷該車輛是否會帶來收益。對其收益的判斷，不僅僅是看現(xiàn)在的收益能力，更重要的是預測未來的收益能力。
  （2）計量收益額的指標，以企業(yè)為例，目前有幾種觀點：
第一，企業(yè)所得稅后利潤；
第二，企業(yè)所得稅后利潤與提取折舊額之和扣除投資額；
第三，利潤總額。
為估算方便，推薦選擇第一種觀點，目的是準確反映預期收益額。
    3、折現(xiàn)率的確定
  折現(xiàn)率是將未來預期收益折算成現(xiàn)值的比率。它是一種特定條件下的收益率，說明車輛取得該項收益的收益率水平。
  收益率越高，意味著單位資產(chǎn)的增值率越高，在收益一定的情況下，所有者擁有資產(chǎn)價值越低。
  在計量折現(xiàn)率時必須考慮風險因素的影響，否則，就可能過高地估計車輛的價值。一般來說，折現(xiàn)率應包括無風險收益率和風險報酬率兩方面的風險因素。
  即折現(xiàn)率 = 無風險收益率 + 風險報酬率
  折現(xiàn)率與利率的區(qū)別
  折現(xiàn)率與利率不完全相同，利率是資金的報酬，折現(xiàn)率是管理的報酬。
  利率只表示資產(chǎn)（資金）本身的獲利能力，而與使用條件、占用者和使用用途沒有直接聯(lián)系；折現(xiàn)率則與車輛以及所有者使用效果有關。
  折現(xiàn)率一般不好確定。其確定的原則應該起碼不低于國家銀行存款的利率。
  因此實際應用中，如果其他因素不好確定時，可取折現(xiàn)率=利率。
    4、收益現(xiàn)值法評估的程序
（1）調(diào)查、了解營運車輛的經(jīng)營行情，營運車輛的消費結(jié)構(gòu)。
（2）充分調(diào)查了解被評估車輛的情況和技術狀況。
（3）根據(jù)調(diào)查、了解的結(jié)果，預測車輛的預期收益 ，確定折現(xiàn)率。
（4）將預期收益折現(xiàn)處理，確定舊機動車評估值。
5、收益現(xiàn)值法的優(yōu)缺點
（1）采用收益現(xiàn)值法的優(yōu)點是：
  ①與投資決策相結(jié)合，容易被交易雙方接受；
  ②能真實和較準確地反映車輛本金化的價格。
（2）采用收益現(xiàn)值法的缺點是：預期收益額預測難度大，受較強的主觀判斷和未來不可預見因素的影響。
例:某人擬購置一臺較新的普通桑塔納車用作個體出租車經(jīng)營使用，經(jīng)調(diào)查得到以下各數(shù)據(jù)和情況：車輛登記之日是1997年4月，已行駛公里數(shù)1.3萬km，目前車況良好，能正常運行。如用于出租使用，全年可出勤300天，每天平均毛收入450元。評估基準日是1999年2月。試用收益現(xiàn)值法估算該車的價值。
     分析從車輛登記之日起至評估基準日止，車輛投入運行已2年。根據(jù)行駛公里數(shù)和車輛外觀和發(fā)動機等技術狀況看來，該車輛原投入出租營運，還算正常使用、維護之列。根據(jù)國家有關規(guī)定和車輛狀況，車輛剩余使用壽命為6年。
        預期收益額的確定思路是：將一年的毛收入減去車輛使用的各種稅和費用，包括駕駛?cè)藛T的勞務費等，以計算其稅后純利潤。
根據(jù)目前銀行儲蓄年利率、國家債券、行業(yè)收益等情況，確定資金預期收益率為15%，風險報酬率5%，具體計算步驟如下：
（1）確定車輛的剩余使用年限6年
（2）估測車輛的預期收益：
  1)預計年收入：450×300＝13.5萬元
  2)預計年支出:
①每天耗油量75元，年耗油量為 75×300＝2.25萬元
②日常維修費1.2萬元
③平均大修費用0.8萬元
④牌照、保險、養(yǎng)路費及各種規(guī)費、雜費3.0萬元
⑤人員勞務費1.5萬元
⑥出租車標付費0.6萬元
⑦故年毛收入為: 13.5-2.25-1.2-0.8-3.0-1.5-0.6=4.15萬元
⑧按個人所得稅條例規(guī)定年收入在3～5萬元之間，應繳納所得稅率為30%。
故車輛的年純收益額為：4.15×(1-30%)=2.9萬元
（3）確定車輛的折現(xiàn)率
該車剩余使用壽命為6年，預計資金收益率為15%，再加上風險率5%，故折現(xiàn)率為20%。
（4）計算車輛的評估值
假設每年的純收入相同，則由收益現(xiàn)值法公式求得收益現(xiàn)值，即評估值。* ^

例題：1、旅游公司欲出賣一輛旅游客車（19座以上），該車系北京—天津線路長途旅游客車，公司欲將車與線路運營權(quán)一同對外轉(zhuǎn)讓，線路運營權(quán)年限與車輛的報廢年限相同。已知該車于2002年10月注冊登記并投入營運，投資回報率為15%，預期每年收入均為20萬元，年運營成本均為6萬元，適用所得稅率為30%，試評估該車（含線路營運權(quán)）于2006年10月的價值【已知（P/A，15%，4）= 2.85498，（P/A，20%，4）= 2.58873，（P/A，15%，6）= 3.78488，（P/A，20%，6）= 3.32551】

答：（1）根據(jù)已知條件，采用收益現(xiàn)值法評估該車及線路的價值；

   （2）該車為旅游客車，規(guī)定使用年限為10年，已使用4年；

   （3）該車為企業(yè)帶來的年預期收益為：

     A0= 20-6=14萬元

   （4）稅后凈收益為：

     A= A0×（1-30%）=14×70% = 9.8萬元；

   （5）該車剩余使用年限為：

     n=10-4= 6年

   （6）該車評估值：

     P=A·（P/A，15%，6）= 9.8×3.78488= 37.1萬元。

2、一輛正常使用的載貨汽車，該車評估時已使用6年，經(jīng)市場調(diào)查和預測，該車未來每年可帶來預期收入8萬元，而汽車投入營運成本每年為3.4萬元，企業(yè)所得稅為33%，折現(xiàn)率為12%，試評估該車的價值。【已知（P/A，12%，4）= 3.037】

答：（1）根據(jù)已知條件，采用收益現(xiàn)值法評估該車價值；

   （2）該車已使用6年，規(guī)定使用年限為10年，

   （3）該車為企業(yè)帶來的年預期收益為：

     A0 = 8-3.4 = 4.6萬元

   （4）稅后凈收益為：

    A= A0×（1-33%）= 4.6×（1-33%）= 3.08萬元；

   （5）該車剩余使用年限為：

    n=10-6= 4年

   （6）該車評估值：

   P =A·（P/A，12%，4）= 3.08×3.0373=9.35萬元。

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